马股 近期出现 一个值得投资者关注的现象：
外资持续从 Bursa Malaysia 撤出资金，而本地机构投资者能否继续承接卖压，也成为市场关注的焦点。
不少投资者会问：
为什么外资一直卖出马股？
KWSP（雇员公积金局）是不是也在卖股票？
如果外资持续离场，而 KWSP 又减少持股，马股会不会进一步下跌？
现在看到的股市调整，是短期资金流动，还是市场信心出现了更深层次的问题？
我们必须分清楚三件事：
外资的实际资金流向
KWSP 的真实投资行为
这些资金变化对马股估值和未来走势的影响。
截至 2026 年 10 月 27 日，最新公开的每周资金流向数据显示，外资持续净卖出马股；但现有证据并不支持直接认定 KWSP 也在同步大规模抛售本地股票。
这两者的区别，将直接影响我们如何解读当前的市场局势。
一、最新资金流向：外资连续五周净卖出马股
根据最新数据，外资在 10 月 19 日至 23 日期间，净卖出约 RM301.7 million 的马股，较前一周的 RM270.2 million 净流出进一步扩大。
这已经是外资连续第五周净卖出。
外资究竟在卖什么？
种植业：净流出 RM172.3 million
工业产品与服务：净流出 RM150.0 million
公用事业：净流出 RM147.6 million
二、为什么外资不断卖出马股？
1. 美国债券收益率吸引资金回流
当美国国债收益率上升时，国际投资者会重新比较不同市场的风险与回报。
假设投资者可以从美元债券获得相对有吸引力的收益，那么部分资金可能选择减少新兴市场股票配置，转向美元资产。
这并不一定意味着马来西亚经济出现严重问题，而可能只是全球投资组合重新平衡。
《The Star》在 2026 年 9 月的报道中引述基金经理观点指出，美国国债及马来西亚政府债券收益率上升，是外资减少马股配置的因素之一。日本债券收益率上升，以及部分资金转向台湾、韩国等科技市场，也可能影响资金流向。
2. 汇率风险影响外资回报
外资投资马股，除了考虑股票价格上涨和股息收入，还必须考虑令吉兑其本国货币的汇率变化。
举例来说，一名以美元计算投资回报的投资者，即使持有的马股价格没有下跌，如果令吉贬值，换回美元时的回报仍然可能减少。
反过来，如果令吉升值，则可能提高外资的整体回报。
因此，外资对马股的态度，不只取决于上市公司的盈利，也取决于汇率和全球资产配置。
3. 全球资金正在寻找不同的增长机会
全球资金通常会在不同国家和行业之间流动。
当人工智能、半导体等行业获得强劲投资需求时，一些基金可能增加对相关市场的配置，同时降低其他市场的持股比例。
《The Star》引述市场分析指出，部分全球基金正在重新配置资金至台湾、韩国等北亚科技市场。
这意味着马股面对的竞争，不只是来自其他东南亚国家，也来自全球其他能够提供增长机会的资产市场。
KWSP 会不会在市场高位卖出股票？
当然，KWSP ， KWAP , Amanah Saham 也可能出售部分 马股。
例如：
某只股票估值已经明显高于机构内部的合理价值评估。
基金需要调整行业或个别股票的持仓比例。
投资组合需要重新平衡，以控制风险。
KWSP ， KWAP , Amanah Saham 也可能出售部分 马股，或把资金配置至其他更具吸引力的资产
如果外资持续卖出，而本地机构 （KWSP ， KWAP , Amanah Saham）也开始转为净卖出，市场就可能需要面对更大的资金流出压力。
三、外资持续撤出，会不会导致 KLCI 马股股市 进一步下跌？
答案是：有可能增加下行压力，但不能单凭外资净卖出，就断定 KLCI 一定会继续下跌。
股票价格由买卖双方共同决定。外资持续净卖出，意味着市场需要其他买家吸收这些卖盘。
如果买盘不足， KLCI 马股股市 可能 大跌
外资在截至 2026 年 10 月 23 日的一周内，连续第五周净卖出马股，净流出达到 RM301.7 million
SmartChecker 认为，投资者应当关注三个核心问题：
外资 是否继续 大量撤资 & 大量 卖美股?
KWSP ， KWAP , Amanah Saham 是否有能力持续承接卖压？
马股 的盈利和估值，是否足以支持当前股价？
对投资者而言
最重要的不是猜测谁在卖，而是弄清楚资金为什么流动、流向哪里，以及自己持有的股票是否仍然具备合理的投资价值。
免责声明
本文仅供财经教育及信息参考，不构成投资建议。外资与本地机构资金流向数据属于特定统计期间的净买卖数据，并不代表所有机构的个别交易。KWSP 的投资组合数据也不应直接等同于其马来西亚股票的净买卖情况。投资者应以 Bursa Malaysia、KWSP 及上市公司的正式公告为准。